Як заробляти на ліквідності в DeFi? Один із базових способів — внести два токени в пул децентралізованої біржі та отримувати частину комісій, які сплачують трейдери за обміни. Постачальник ліквідності, або LP, фактично допомагає ринку працювати без централізованої книги ордерів.
Водночас ліквідність — це не пасивний депозит із гарантованою ставкою. Результат залежить від обсягу торгів, частки LP в активній ліквідності, ширини цінового діапазону, комісій мережі та зміни співвідношення цін між токенами. Окремим ризиком є impermanent loss — відхилення результату від простого утримання активів.
Як працюють пули ліквідності та комісії
Пул ліквідності містить два токени, наприклад ETH і USDC. Користувачі обмінюють активи безпосередньо з пулом, а смартконтракт автоматично змінює його баланс і ціну. За кожен своп трейдер сплачує комісію, яка розподіляється між LP, чия ліквідність була активною в момент операції.
У Uniswap v3 для однієї пари можуть існувати різні рівні комісій, зокрема 0,05%, 0,30% і 1%. У v4 розмір комісії може задаватися гнучкіше, а окремі пули здатні використовувати динамічні ставки. Тому перед внесенням коштів потрібно перевірити конкретний пул, його комісію, обсяг торгів і конкуренцію між постачальниками ліквідності.
Заробіток LP не дорівнює всій комісії пулу. Винагорода залежить від частки вашої ліквідності серед усієї активної ліквідності. Якщо через пул пройшов великий обсяг, але в обраному діапазоні працює багато капіталу, дохід окремої позиції може залишатися невисоким.
Concentrated liquidity: чому важливий діапазон ціни
У класичних пулах ліквідність розподілялася по всій ціновій кривій. Модель concentrated liquidity дозволяє LP самостійно вибрати нижню та верхню межу, наприклад від $2700 до $3300 за ETH. Капітал працює лише всередині цього інтервалу, тому в межах діапазону його використання може бути ефективнішим.
Вузький діапазон потенційно дає вищу частку комісій на вкладений капітал, але вимагає частішого контролю. Якщо ціна ETH вийде за межі, позиція стане неактивною і припинить заробляти комісії. При цьому в позиції залишиться переважно один із двох активів. Якщо ціна знову повернеться в діапазон, ліквідність може стати активною повторно.
Широкий діапазон зменшує ризик швидкого виходу з позиції, але зазвичай розподіляє капітал менш концентровано. Практичний вибір залежить від волатильності ETH, горизонту, готовності регулярно перебалансовувати позицію та витрат на транзакції.
Практичний приклад на парі ETH/USDC
Уявімо, що ETH коштує $3000, а користувач хоче внести в пул еквівалент $1000. Для позиції навколо поточної ціни він може підготувати приблизно 0,1667 ETH на суму $500 і 500 USDC. Діапазон встановлюється від $2700 до $3300. Значення є навчальним прикладом, а не поточною ринковою рекомендацією.
Якщо через цей пул за період пройшло $50 000 обсягу зі ставкою 0,30%, загальна сума торгових комісій становить близько $150 до розподілу між LP. Якщо ваша позиція в середньому забезпечувала 2% активної ліквідності, її частка комісій у спрощеному розрахунку становила б близько $3. Реальна сума змінюється залежно від часу перебування в діапазоні, розподілу ліквідності, структури угод і правил конкретного пулу.
Якщо ETH підніметься до верхньої межі, механіка пулу поступово конвертуватиме ETH у USDC, і біля $3300 позиція може складатися майже повністю з USDC. Якщо ETH впаде до $2700, навпаки, у позиції стане більше ETH. Щоб продовжити отримувати комісії, LP може закрити стару позицію та створити нову з іншим діапазоном, сплативши комісію мережі й прийнявши ризик невигідного моменту перебалансування.
Impermanent loss і ключові ризики
Impermanent loss виникає, коли ціна одного токена змінюється відносно іншого. Через автоматичні обміни пул продає актив, який дорожчає, і накопичує актив, який дешевшає. У результаті вартість позиції може бути нижчою, ніж у сценарії простого утримання початкових ETH і USDC. Комісії здатні частково або повністю компенсувати це відхилення, але не гарантують такого результату.
- Ризик ціни: падіння ETH зменшує доларову вартість позиції, а зростання може призвести до втрати частини потенційного прибутку від простого утримання ETH.
- Ризик виходу з діапазону: позиція перестає заробляти комісії, доки ціна не повернеться.
- Смартконтракт-ризик: помилки або вразливості протоколу можуть призвести до втрати коштів.
- Операційні витрати: газ, комісії за внесення, зняття та перебалансування зменшують результат.
- Ризик токена: для менш відомих активів додаються проблеми ліквідності, маніпуляцій і технічних обмежень.
Що це означає для користувача
Перед внесенням коштів варто перевірити адресу й версію пулу, комісію, реальний обсяг торгів, розподіл активної ліквідності та витрати на транзакції. Вузький діапазон може приносити більше комісій лише за умови, що ціна довго залишається всередині нього. Ширший діапазон потребує менше втручання, але часто знижує концентрацію капіталу.
Надання ліквідності має сенс лише тоді, коли потенційні комісії виправдовують ризик зміни активів, impermanent loss і витрати на управління позицією. Оцінювати потрібно не APR у рекламному інтерфейсі, а чистий результат після комісій, руху ціни та можливого відхилення від стратегії простого утримання активів.
